坚瑞沃能牵手江苏华控 拟助沃特玛恢复消费

首页++原创财经 > 正文更新时间:2019-04-22 17:00:25

  为协助公司全资子公司深圳市沃特玛电池无限公司的子公司湖南沃特玛新动力无限公司恢复消费,坚瑞沃能与江苏华控投资管理无限公司 “江苏华控” 近日签署了《投资协作框架协议》,单方拟共同投资设立湖南安鼎新动力无限公司 “安鼎新动力” 。

  依据协议,该合资公司的注册资本为2亿元,坚瑞沃能或其指定的第三方拟认缴出资额为1.1亿元,占注册资本的55%,江苏华控或其控制下的第三方拟认缴出资额为9000万元,占注册资本的45%。

  “此次协作次要是基于单方关于公司开展和行业前景的判别。”坚瑞沃能相关担任人通知《证券日报》记者:“框架协议签署之后,我们将积极推进项目停顿,后续还要和外地政府停止洽谈”。

  据《证券日报》记者理解,江苏华控是一家努力于资产管理和投资 VC、PE及对冲基金 的专业机构,其于2008年7月份在南京募集成立了一支公司制人民币创投基金江苏华控创业投资无限公司,注册资本金为2亿元。

  依据协议,安鼎新动力的次要运营范围为锂离子电池、锂聚合物电池、燃料电池、动力电池、超大容量储能电池、电容器、电池管理零碎及可充电电池包、风景电储能零碎、相关设备仪器的开发、消费和销售及售后效劳;锂电池及相关产品的技术效劳、测试效劳以及征询效劳。最终以注销机关核定为准。

  坚瑞沃能相关担任人通知《证券日报》记者:“公司迸发债权危机以来,大规模债权逾期致使公司及沃特玛少量银行账户被解冻、少量运营性资产被查封,人员流失严重,消费运营遭到严重影响,在手的订单无法正常执行,这样停止下去,公司存在着极大的被暂停上市甚至被终止上市的风险。”

  据《证券日报》记者理解,坚瑞沃能与沃特玛不断在积极的展开包括债权重组、引入战略投资者及恢复消费等自救性任务。但在沃特玛层面,相关解救性任务停顿较为迟缓。

  “此次和江苏华控合资成立公司,就是为了协助沃特玛恢复消费,防止危机处置进程对消费的影响。”上述担任人对《证券日报》记者表示。

  鉴于坚瑞沃能目前仍面临严峻的债权危机,大规模债权逾期招致公司及沃特玛少量银行账户被解冻、少量运营性资产被查封。

  上述担任人表示,公司能否依照框架协议的商定正常实行相应的出资义务,以及若实行相应出资义务后资金的平安功能否可控等成绩尚存在较大不确定性。同时,公司还将面临协作方筹措资金不到位,无法依照框架协议的商定实行出资义务的风险。

中国建筑:万亿营收巨无霸,未来增长来自哪里?


  中国建筑于4月11日晚间披露了2018年年报。
  报告显示,公司全年实现营收1.2万亿、归母净利润382.41亿,分别同比增长13.8%和16.1%。对比公司此前披露的业绩预告,利润处于中间偏上位置。

  除了业绩的较快增长,公司2018年的毛利率上升至11.89%、资产负债率下降到76.94%。此外,经营活动产生的现金流量净额也由2017年的-434.57亿增加至103.11亿。
  分红指标上,绝对额上升至70.53亿,但分红总额占归母净利润的比例从前一年的19.57%下降到了18.44%。公司对此的解释是基于加大海外业务和基础设施业务等领域的资金投入的需要。

  房建、基建占比上升,地产下降
  作为世界最大的工程承包商,中国建筑拥有员工超30万名。公司的核心业务包括三块,分别是房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资。其中,公司的房地产开发与投资业务拥有中海地产、中国宏洋以及中建地产这三个房地产品牌,形成了差异化的定位。
  从营收构成来看,房屋建筑工程业务的占比最大,达到了60.3%,相比2017年上升1个百分点。基础设施建设与投资业务的占比为23.1%,近三年处于持续上升的趋势。房地产开发与投资业务由于结算的原因,虽然绝对额上升,但占比有所下降。

  不过,公司三大业务的盈利能力正好与规模相反。其中,房地产开发与投资业务的毛利率遥遥领先,达到了35%,同比上升5.9个百分点,贡献了公司整体毛利润的46.76%。基础设施建设与投资业务的毛利率处于中间位置,约为8.4%。房屋建筑工程业务的毛利率则相对最低,只有约6.7%,占公司整体毛利润的35.10%。

  基于产业结构优化和提升盈利能力的考虑,公司确立了三大产业的占比在十三五期末达到“532”的经营目标。
  新签合约达2.63万亿
  回到公司披露的该份年报,其中较为明显的亮点是新签合约继续增长、毛利率上升、负债率降低以及现金流大幅改善等。
  2018年,中国建筑新签合约2.63万亿,同比增长7.1%,维持了上升的趋势。未来随着这些合约从开始施工再到最终结算,将在很大程度上锁定公司未来1-2年的业绩增长。

  具体拆分这些合约来看,地产业务的合约增速明显快于建筑业务,两者的增速分别为30.62%以及4.66%。一般来说,地产销售的结算会有所滞后,结合该部分业务较高的毛利率水平,部分投资者预期未来两年房地产业务可能会贡献更大的利润。

  对于2019年,公司提出了新的目标,计划新签合同额2.82万亿、营业收入达到1.27万亿。
  盈利能力上升、负债率下降
  中国建筑2018年的营收和归母净利润纷纷创下了历史新高。与此同时,公司的业绩增速也颇为亮眼。如下图所示,以近五年的表现来看,公司2018年的营收增速延续了2016年以来的反弹趋势,而归母净利润的增速更是创下了新高。

  类似的趋势体现在了公司近五年的毛利率和净利率表现上。其中,毛利率经过2015年、2016年的两年下跌,逐步开始回升。净利率则持续处于上升通道中,2018年上升至4.62%。

  从三大业务的具体表现来看,毛利率在2018年均有所上升,特别是房地产开发与投资业务的毛利率大幅增加了5.9个百分点。
  另外值得重点指出的是,公司的负债率也有明显改善。如下图所示,公司近三年的资产负债率水平逐年下降,由2016年的79.09%下降到了2018年的76.94%。

  值得一提的是,基于较好的回款以及收到的保证金、押金增加,公司的经营活动现金流净额也从2017年的-434.57亿回升到了2018年的103.11亿。
  研发支出位居沪深两市前三
  翻查公司年报可以发现,中国建筑的研发支出也颇为亮眼。
  在一般的印象中,建筑业技术含量不高、附加值较低,因此不需要大额的研发支出。但是,公司2018年的研发支出却达到了159.11亿,位列两市已披露年报上市公司的第三名,仅次于中国石油和上汽集团,而且和上汽差距极小。

  进一步分析可以发现,中国建筑的大额研发支出是一贯的,且还在逐年增加。

  基建、海外业务或承压
  在新签合约持续增长、毛利率上升以及现金流改善等利好因素下,公司也面临着不少的挑战,典型如基建业务的承压。
  前面提到,公司2018年新签合约为2.63亿,同比增长7.1%。但是,仔细分析可以发现,其中的基建业务新签合同额为6,355亿,同比降低13.8%。

  根据年报中的描述,中国建筑的基建业务包括建设和投资两块。前者是指对国内外城市轨交、高铁、特大型桥梁以及港口航道等的建设。后者则是指通过BT、BOT、PPP等融投资模式投资建设大批重点工程。
  然而,受2018年宏观经济去杠杆、地方债务清理、PPP监管严格以及金融政策收紧等因素的影响,公司基建业务的增速受到了较大的影响。
  根据公开数据的统计,我国固定资产投资完成额的同比增速自2014年以来持续下行,2018年进一步下降到了5.9%,低于全年GDP的增长速度。

  政策层面来看,随着国资委192号文和财政部92号文对PPP项目投资提出更严格的要求,公司全面清理整改存量PPP项目、控制PPP拓展规模。这在降低公司发展风险的同时,也在一定程度上影响了公司基建业务的增速。
  公司面临的另一个挑战是海外业务也面临着增速放缓的可能。数据显示,公司2018年海外业务实现营收902.8亿,同比增长6.2%,慢于整体的增速。同时,公司当年海外业务新签合同额为1,644亿,同比下降21.54%。
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如何利用股指期货管理股票组合的风险

  由于海内行将推出的股指期货是针对沪深300指数而计划的,因而,经过股指期货合约只能躲避失市场危害,而不克不及躲避失投资者所持个股特有的危害,故这里必需引入一个权衡市场危害的目标β(β可以经过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的工夫序列、输出有关的统计模子失掉)。在权衡股票组合危害的目标中,有两个比力常用的目标,一个目标是权衡组合体系性危害的β,另一个目标是权衡组合综合危害的尺度差σ,总的危害则由体系危害和非体系危害构成。当股票组合充实疏散投资以后,β和尺度差σ将趋于相称,此时,非体系危害险些可以纰漏不计。股指期货只能用来对冲股票组合的体系危害,也便是β,而不克不及对冲失股票组合的非体系危害。也便是说,股指期货可以被用来机动办该以后所持有的股票组合的危害程度,而这个调控历程是经过调解股票组合的β来完成的。
  股指期货危害办理计谋与股指期货套期保值计谋差别。套期保值计谋办理的是怎样完全躲避体系性危害的题目,而危害办理计谋则是办理部分躲避体系性危害而同时保存部分危害敞口的题目,即对所持有股票组合在肯定程度上举行保值。好比,投资者可以对本身的股票代价的30%举行保值,剩余的70%连结股票高危害高收益的特性,也可以对股票代价的一半举行保值,这个比例由投资者自在决议。
  上面经过一个例子来阐明怎样利用股指期货来机动办理现有股票组合的危害程度。
  某证券公司证券投资部持有市值1亿元人民币的妥当型股票组合(不要求与沪深300成份股完全同等),其体系性危害β为0.8。假定如今中金所仿真生意业务中的股指期货IF0711合约的体系性危害β为1.1,股指期货代价参照IF0711合约10月29日开盘6,815点盘算,沪深300现货当天收于5,508点。现其研发部分预测以后三个月,整个股票市场的生长趋向辨别为下跌和下跌两种景象,并提出了相应的危害程度控制发起。上面凭据差别环境来阐明怎样经过股指期货的交易来完成该危害控制的目的(以下全部详细的盘算历程略)。
  下跌景象。根据研发部分股票市场短期内将下跌的预测效果,证券公司投资决议计划委员会决议将投资组合的β从如今的0.8进步到1.5,以大幅度进步股票收益程度,办理方案是做多买入31份IF0711合约。验证效果如下,假定证券公司研发部分预测正确,沪深300指数随后下跌了5%,现货指数从5,508下跌到5,783点;由于IF0711合约的体系性危害β为1.1,以是IF0711合约将下跌5.5%,从6,815下跌到7,190点。由于股票组合的β为0.8,故股票组合下跌4%。股票组合红利是400万元(1亿元×4%),股指期货红利是349万元(31×[7,190-6,815]×300),整个组合红利是749万元。由此可以算出整个组合收益率是7.49%,目的完成环境是β为7.49%除以5%得1.498,根本完成了公司投资决议计划委员会决议把β从0.8进步到1.5的目的,巨大的偏差是由于期货合约份数四舍五入取整形成的。
  还必要阐明的是,我们一样平常必要利用模子来盘算详细必要购置几多份股指期货来完成我们的危害控制目的。模子利用中大概存在的题目是由于β是经过统计技能盘算出来的,它存在肯定的不稳固性,因而,凭据β盘算出的效果大概会与现实有毛病。究其缘故原由,一是统计的质量题目,二是期现之间的不完全相干性。因而,在预期收益增大的同时,危害也随之增长
  下跌景象与下跌景象的原理基真雷同,不再赘述。别的必要指出的是,要是公司投资决议计划委员会决议将组合的β从如今的0.8不是低落到0.5而是降到0,那就意味着这是个要完全套期保值的决议。
 

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