首批科创板公司“研发含量”大比拼,为何同侪之间差距如此大

首页++投资学院 > 正文更新时间:2019-04-16 17:03:35

截至4月15日,科创板已经受理77家公司,已问询数量增至40家,行业领域包括新一代信息技术、高端装备、新材料以及生物医药。

  但同样是科创板受理的高新技术企业,研发抗癌药的微芯生物的研发占比高达55.85%,而互联网公司木瓜移动却仅有0.71%,这差的可不是一点半点。
  这些科创板企业拼的是什幺?科技创新的“硬实力”。而硬实力的   这样的天差地别意味着什幺?
  研发投入如天壤之别
  相关公告显示,研究创新药的微芯生物在研发投入上最大方,最近三年研发投入占营业收入比例高达60.52%、62.01%和55.85%,位居研发投入“掷金土豪”榜第一名。
  不过,和微芯生物同属于创新药研究的美迪西的研发占比仅有5.1%,二者差距高达10倍。
  还有更低的。
  利用大数据分析提供境外营销服务的木瓜移动研发占比不足1%,不仅在整个研发投入榜单中位列倒数第一,研发投入的程度甚至达不到高新技术企业3%-5%的基本规定。
  与之相比,扣非后连续三年亏损的和舰芯片,最近一期研发投入占比也高达10.45%。与木瓜移动相比,后者简直是勒紧裤腰带搞研发的代表了。
  附图:研发投入表

  研发投入口径不一
  企业之间研发投入差距如此悬殊,实在出人意料。这是因为行业的原因,还是企业投入意愿的原因,还是其他不为人知的原因呢?
  有一个原因不能忽视——研发口径。
  比如,目前研发投入居前的微芯生物,其研发投入有一大块是因为研发费用的资本化。
  位于深圳的微芯生物的主营业务是西药研发,目前公司的当家产品是西达本胺,这是一种抗肿瘤原创新药。该药在全球范围内首次被验证在实体瘤乳腺癌中有效,这在以仿制药为主的国内医药环境中一度引起了广泛关注。
  创新医药研究需要强大的资金支持,微芯生物55.85%的研发投入占比似乎找到了一些理由。
  但同样研制创新药的美迪西,研发投入就少多了,这两者的差异究竟原因在哪里?
  对比二者的申报书,美迪西的研发投入只包含研发费用部分,而微芯生物的研发投入不仅包含费用化投入,也包含资本化投入。
  单看研发费用占比,微芯生物最近一期为28.51%,一下子缩小一半,不过这样的投入程度仍然是包括美迪西在内的行业平均水平的2-3倍。
  附图:微芯生物研发投入细分表
  附图:微芯生物研发费用率可比公司情况

  径差异背后是重大变革信号
  事实上,在整体77家公司中,还有一些家公司和微芯生物相同,也将资本化支出纳入了研发投入,例如国盾量子、赛诺医疗、中微公司、交控科技、新光光电等,行业分布从医疗到芯片不等。
  而剩下的公司未将研发费用进行资本化处理相关。
  研发投入占比不等于研发费用占比,这个概念或许并不是所有投资者都清晰。
  研发投入的出现,不仅是与中国上市审核标准的重大变化想照应,也是科创板开创的一个先例。
  根据主板和创业板的审核惯例,开发支出基本上是不允许资本化的。不过这在科创板中出现了转机,科创板审核问答在第14条中明确规范了研发支出资本化的问题。
  具体内容为,基于鼓励研发投入的目的,科创板将适度扩大可进行开发支出资本化的行业,允许一部分科技创新公司在符合条件的前提下进行资本化处理。
股指期货配资   换言之,在旧有的审核原则下,微芯生物是不会出现如此巨大的研发投入数字的。
  资本化研发投入合理否?
  那幺,资本化研发投入究竟合理否?
  大华会计师事务所的合伙人叶金福认为,研发项目是否能够资本化取决于项目本身的特征。
  适合研发成果资本化的企业,一般情况具有高度原创性、期投入高后期后期收益高且能形成核心经营项目的特点。类似于微芯生物这种原药研发的企业就适合进行资本化处理。
  当然,具备资本化条件的项目,可靠性要求将会更加明确。一方面研发项目需要严格界定和限制开发阶段,另一方面在研发的过程中需要更多的外部证据的支持。

中国金融期货交易所医疗保健:近期有望止跌回升 荐11股

行情回顾:上周医药生物指数上涨3.31%,跑赢沪深300指数约0.94个百分点,在28个申万一级子行业中排名第3位。申万医药三级子行业中,所有行业均为上涨趋势,其中医疗服务板块涨幅最大约为4.2%,生物制品行业涨幅度最小约为1.89%。


行业政策:1)国家药品集中采购方案出炉。国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》,在前期开展药品谈判的基础上,进一步对药品集中采购进行落地。《通知》显示,北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市,从通过质量和疗效一致性评价的仿制药对应的通用名药品中遴选试点品种,国家组织药品集中采购和使用试点,实现药价明显降低,减轻患者药费负担。我们认为,国家药品集中采购试点方案的正式发布为靴子落地 股票的配资什么意思 ,市场已充分反映悲观预期。2019年为带量采购实际影响验证之年;2)国家医保局2019年重点工作出炉。按照“千方百计保基本、始终做到可持续、回应社会解民忧、敢于担当推改革”的要求,完善中国特色医疗保障制度,夯实医保基金管理基础。重点做好维护医保基金安全、全面建立城乡居民医保制度、建立医保目录动态调整机制、继续深化医保支付方式改革、推动药品招采制度改革、加强高值医用耗材流通和使用管理、推进标准化和信息化建设等;3)全国药品监督管理2019重点工作出炉。六项重点工作分别为完善法规标准体系、深化审评审批制度改革、加快新药上市、推进完善疫苗监管体系、坚持风险管理理念、推进监管科学研究等。


投资策略:国家带量采购落地,医药股超跌、近期有望止跌回升。我们认为:


2019年医药投资方向不变。2018年11月初提出“轻药重医”为2019年年度策略,其中重点推荐鱼跃医疗(002223)、万东医疗、迈瑞医疗等,近期不错股价表现说明资金选择,初步证明我们方向的正确性。医疗器械核心逻辑:1)国策及外资技术迭代的放缓导致的进口替代;2)500家二级医院升级为三级及政府集体采购的乡镇医院的放量导致的分级诊疗。长生生物事件后,君实生物及信达生物陆续获批,说明创新药获批进度比较正常,创新药逻辑得到持续强化。“轻药重医”为2019年核心选股思路。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体选股思路:1)创新药产业链,重点推荐恒瑞医药(600276)、药明康德和泰格医药(300347)以及不受政策影响且业绩仍呈高速增长的生物药及品牌中药板块,重点推荐智飞生物(300122)、长春高新(000661)和片仔癀(600436)等;2)非药板块:战略性看好医疗器械和医疗服务,其中医疗器械我们认为分级诊疗及鼓励进口替代政策环境上,降价预期从弱至强,2C器械>医疗设备>IVD>高值耗材,重点推荐迈瑞医疗、万东医疗和鱼跃医疗等,其中医疗服务板块仍看好两大消费属性强,且不受医保限制的连锁医疗服务龙头:爱尔眼科(300015)和美年健康等。


风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。


游资“抄底王”来袭 撬开五连跌停的康美药业

连续吃了五个跌停的康美药业,终于在今日打开了跌停板。今日康美药业成交金额达26.09亿元,换手率高达9.74%。这意味着康美药业10%的流通盘获得了换手机会。
从盘后龙虎榜数据看,知名的游资“抄底王”华泰证券股份有限公司深 上海期货交易所鑫东财配资 圳益田路荣超商务中心证券营业部又来了!
荣超商务中心居于买一,买入9313.69万元,占比达3.57%。另外还有华泰上海共和新路、华泰上海武定路两名游资紧随其后,分别买入5897.93万元、4966.72万元。值得一提的是,龙虎榜买方席位还包含了一家机构。
事实上,荣超商务中心偏爱抄底“黑天鹅”。譬如2016年的金亚科技,因退市风险股价连续跌停。然而在连续跌停5个交易日后

,荣超商务中心斥资上亿杀入,助金亚科技结束连续跌停。
去年11月1日开始,ST新光连续八个跌停。11月13日,荣超商务中心抄底,当日ST新光股价实现涨停。
不过从荣超商务中心的操盘痕迹来看,尽管偏好“火中取栗”,但几乎在次日就会选择卖出,鲜有恋战。
若荣超商务中心在今日跌停板位置抄底康美药业,收盘时也将录得12.56%的浮盈。
有意思的是,5月6日~5月9日,沪股通席位也慢慢抄底康美药业,斥资超过了1000万元。
(封面图

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