郑渊洁炮轰“富豪榜”作家观察:校园签售涉嫌

首页++期货现货 > 正文更新时间:2019-04-21 21:19:00

“童话大王”郑渊洁炮轰着名儿童文学作家曹文轩,掀起一场轩然大波。


  4月18日,大星文化和《华西都市报》等单元配合公布“第13届作家榜童书作家榜”,名列前三位的是作家杨红樱、北猫和曹文轩,而去年在作家财富榜上以2100万版税排名第三的郑渊洁却意外消逝。由此引发网友质疑郑渊洁宣称的脱销有“注水”嫌疑。


  4月19日,郑渊洁发长微博回应网友,称在榜单公布前,他就自动向制作方表现“拒绝上榜”。缘故原由是他以为中国童书销售市场存在极大泡沫,包罗曹文轩在内的许多童书作家,是在进校园签售后才积累了海量读者,而这种行为“涉嫌违法”,以是他拒绝到场评选。由此,由童书作家榜引发的这场风浪不停发酵。


  4月21日,第一财经记者多次拨打曹文轩的手机,一直无人接听。停止发稿时,他也没有回复记者的短信。


  海内一位著名童书作家接受第一财经采访时透露,郑渊洁炮轰的校园签售乱象,在行业内确实存在。


  郑渊洁炮轰:校园交流实为非法销售


  在长微博中,郑渊洁晒出自己2018年的部门图书销售税单,其中两张总金额凌驾210万。他强调自己并非不能上榜,而是自动放弃,由于中国童书出书有猫腻,“一些童书作者打着授课的幌子,和书店、学校勾通起来进入学校占用学生上课时间向学生兜销童书。”郑渊洁以为,这种行为违反了《义务教育法》关于“任何人不得进入中小学校园推销商品”的划定,是非法行为。


  郑渊洁尤其将炮火指向童书大奖“安徒生奖”的获得者、北大教授曹文轩。榜单显示,曹文轩在2018年的童书销售额是2700万元,并质疑:“这2700万元中,有几多是曹文轩打着授课的幌子非法兜销童书所得呢?”


  凭据公然报道,曹文轩确实多次进入校园做讲座。郑渊洁还上传了一份今年3月温州都会书展时代,温州某实验小学曹文轩讲座前夕,发给学生的一份征订书单,上面有曹文轩的作品名称、售价、适合阅读年事等内容。其中最后的“温馨提醒”部门写到,此次交流“温州书城对我们学生的图书征订量是有要求的”,当天有意愿与作家交流、署名的孩子,需提前买曹文轩的书,但“图书没有折扣”。


  郑渊洁说,现在童书批发价在四到五折,书店打着约请著名作家的旗帜通过先生以全价卖给学生,其中差价花落谁家值得思索:“有没有寻租空间?会不会侵蚀我们优异的西席队伍?”


  早在2016年,郑渊洁就曾以公然信的形式,向时任教育部部长袁贵仁举报过作家进校园的乱象。他表现,此次希望借助舆论发酵,教育部能再次予以重视。还建议明年中国作家榜应该做成两张榜单,分为“中国童书作家进校买书榜”和“中国童书作家非进校买书榜”,以显示作家的真正实力,否则自己就永远不到场评选。

“革新 奋斗 致远”书香门地2019年全国销售精英大会完美落幕

2019年3月28日,以“革新·奋斗·致远”为主题的书香门地2019年经销商大会,在上海卓越铂尔曼大酒店隆重举行。书香门地董事长卜立新先生,书香门地CEO郭辉先生,书香门地副董事长、副总裁卜立江先生,书香门地副总裁纪连杰先生,书香门地副总裁兼董事会秘书徐青女士,书香门地副总裁兼首席财务官喻乐先生率总公司各部门领导出席了本次会议,与会嘉宾包括国泰君安研究所轻工、家电行业首席分析师、CCTV财经频道特邀嘉宾穆方舟先生、兴业证券研究所房地产行业资深分析师郭毅先生、东易日盛家居装饰集团股份有限公司A6 速美供应链中心总监刘法先生、业之峰诺华家居装饰集团股份有限公司 供应链管理中心总监安杰先生、意大利STILE集团董事长Mr. Lorenzo Onofri先生、Vidahouse副总裁刘倩女士,以及近500位经销商合作伙伴参加了本次会议,书香门地副总裁兼首席财务官喻乐先生主持了本次会议。

在过去的一年里,书香门地零售门店拓展速度、全年高端产品销售总额均保持持续增长的态势,可谓逆势上扬。会议总结了2018年取得的骄人成果,部署了2019年营销规划,并对优秀经销商代表进行了表彰嘉奖。

跑赢大趋势撬动美学消费新增长!

会上,书香门地董事长卜立新慷慨致辞,感谢经销商2018年风雨同舟,和衷共济。同时,卜董表示将携手经销商合作伙伴,聚力前行,以永不懈怠的拼搏精神,和一往无前的奋斗姿态,朝着更高更远的目标努力前进,共同开拓艺术美学事业,共创新的佳绩。

书香门地CEO郭辉先生会上总结了2018年完善的订单、物流、办公等系统的工作成果,全方位支持2019年经销商销售工作的开展。书香门地将不断细化内部经营管理和服务意识,制定更加科学合理的市场规划和销售政策,深入开拓市场,合理管控,为经销商伙伴营造公平良好的营销环境,有效助力提升书香门地美学地板的市场占有率。

书香门地副董事长、副总裁卜立江先生强调,2019年书香门地坚持室内装饰潮流趋势的研究及美学地板产品的研发,以美学产品力进一步提升品牌核心竞争力。在美学消费意识觉醒的大趋势下,书香门地在产品定位上,坚持高端价值链,以美学设计和理念引领市场,弥补了国内高端市场的空白。

图一:书香门地董事长卜立新先生致辞

图二:书香门地CEO郭辉先生现场做《经营战略规划》报告

图三:书香门地副董事长、副总裁卜立江先生现场做《美学产品力》分享

革新!打造新中产美学生活方式开启品牌传播新篇章

本次会上,书香门地市场部总经理徐天佩基于新中产美学生活方式的大背景下,做《精准传播 圈层营销》的工作报告,提升了经销商对品牌发展的信心。2019年书香门地将携手CCTV-10《读书》栏目,体验阅读之美;书香门地与新浪家居战略合作,深耕设计之美;书香门地借势WTA世界女子网球赛IP,线上线下整合营销直击新中产。同时书香门地也将继续秉承美学,打造“高端、艺术、底蕴、不凡”的品牌形象,助力美学家居新征途。

书香门地的美学地板产品一直是经销商伙伴在区域市场争夺市场份额的强有力“武器”。书香门地产品部总经理侯俊峰先生重点结合新中产消费偏好,梳理了2019年的产品组合,并表示2019年将提高畅销美学地板产品的备货保障,做好施华洛世奇水晶元素地板产品定制化需求的配合,助力经销商更好地服务目标消费群体。

图一:书香门地市场部总经理徐天佩女士做《精准传播 圈层营销》工作报告

图二:书香门地产品部总经理侯俊峰先生做《2019年产品规划》报告

奋斗!赋能销售、精耕市场!

书香门地渠道管理部总经理李群总结了2018年区域销售取得的业绩,并宣讲了2019年区域销售政策与支持举措,坚定了销售人员精耕现有市场的决心,增强了经销商开拓市场的信心。

书香门地渠道管理部总经理李群先生做《2019渠道管理部工作规划》报告

致远!强强联合驱动销售增长

书香门地在家装集采项目战略扩张实现新突破,与多家TOP15的整装公司达成战略合作。本次年会上成功举办了与东易日盛家居装饰集团股份有限公司、北京业之峰诺华装饰股份有限公司的战略合作签约仪式,助力销售增长,共赢美好未来。

自2018年,书香门地与“高端定制之王”意大利STILE品牌达成战略合作以来,两个品牌共享中国和意大利的优势资源,2019年STILE将逐步扩大在中国核心城市的招商,与书香门地强强联合深耕中国市场,进一步提高高端市场占有率。

图一:东易日盛家居装饰集团股份有限公司 书香门地战略合作签约

图二:北京业之峰诺华装饰股份有限公司 书香门地战略合作签约

图三:意大利STILE集团董事长Mr. Lorenzo Onofri先生现场分享

图四:书香门地上海分公司总经理顾环先生分享书香门地与STILE的渠道深耕

内外兼修 知行合一

内修于心!本次年会现场,书香学院还组织邀请到了金融圈屡获新财富、水晶球大奖的二位大咖级人物——穆方舟先生和 郭毅先生,全方位地解读了家居建材行业和房地产行业的发展趋势,为经销商朋友贡献了一场家居财经盛宴。

外修于行!2019年书香门地“美+服务”在售后环节的“美+养护”基础上,拓展售前的“美+设计”和售中的“美+铺装”,书香门地美学总部提供专业设计软件,协助终端向消费者提供售前的铺装设计服务,并制定标准化的地板安装和高要求的成品保护服务,组织系统培训课程,支持门店打造更完善的美学消费体验。

图一:书香门地助理副总裁、人力资源部、书香学院总经理汪佳瑧女士主持培训会

图二:国泰君安研究所轻工、家电行业首席分析师、CCTV财经频道特邀嘉宾穆方舟先生

图三:兴业证券研究所房地产行业资深分析师郭毅先生

图四:书香门地副总裁兼首席财务官喻乐先生分享了财务及税收政策

图五:Vidahouse副总裁刘倩女士现场分享“美+设计”软件

2018改革开放40周年再出发,2019建国70周年更续辉煌!站在新的征程,书香门地以跑赢大趋势,撬动美学消费新增长为策略目标,内外兼修,驱动销售增长,引领书香门地在价值蓝海中闯出一条“美学”之路。

冲天牛还有哪些高收益债?

摘要:

城投债中江苏、湖南和贵州省存量高收益总额最多,而从比例来看,贵州、辽宁和黑龙江省的高收益债占区域存量城投债的比例最高,城投高收益债的形成与区域经济和财政实力存在较大关系,区域的债务负担也在一定程度上影响城投债的收益。

民营企业是高收益产业债的绝对主力,从产业高收益债的行业分布来看,房地产、商贸和综合是高收益产业债的三大主要行业。成为高收益债的原因有很多,行业层面包括行业周期性叠加产能过剩以及政策风险,企业层面包括公司自身经营情况不佳盈利恶化导致信用风险增加,企业战略转型带来高度不确定性,公司治理结构不完善,管理层变动和负面舆论,企业报表质量存疑等等。

还有哪些高收益债?

1. 高收益债定义

美国是高收益市场发展最为成熟的国家,发行高收益债券是成长型企业等主体进行融资的一种重要方式。在美国高收益债券是信用等级低于投资级别,或者无评级的债券。由于高收益债券的信用级别较低,一般来讲,为了吸引投资者,其需要支付给投资者比投资级债券更高的风险溢价,高收益债券也得名于此。

而我国国内对于高收益债券并无统一明确定义。与国外相比,国内债券市场和评级行业的发展历史较短,监管对发行人级别限制过严,级别分布过于集中,评级普遍偏高,区分度较差。因此,我国目前通常从绝对收益率、收益率相对利差、隐含评级等划分方式来定义高收益债券。

本文高收益债定义:

考虑到目前债券发行利率不断走低,本文中将中债到期收益率在6%以上的非金融信用债认定为高收益债。

2. 存量高收益债特征分析

截止2019年4月12日,符合本文高收益债定义的债券共有2443只,涉及主体1180家,债券余额1.83万亿元,占存量信用债的非金融信用的比例为12%,其中城投平台667家。

我们将中债估值收益率进一步细分,分别按照(6,7],(7,8],(8,9],(9,10],10以上五个区间进行了统计。其中,收益率在(6,7]区间占比最高,为49%,其次为(7,8]收益率区间,存量债券金额占比达到29.7%。

高收益债券中一般企业债最多。根据本文定义的高收益债,一般企业债合计有6326亿元,其次为一般中票和一般公司债,金额均超过4500亿元,而短融的金额较少。

从期限分布上来看,高收益债剩余期限主要集中在2-3年,其次为剩余期限在1年内和1至2年的高收益存量债较多。

从高收益债主体最新外部主体评级来看,AA主体存量债券金额最多。高收益债发行主体最新外部评级以AA和AA+为主,其中AA主体的存量高收益债余额8055亿元,AA+主体存量高收益债余额6298亿元,两者合计占高收益存量债的比例达77%。

从高收益债隐含评级来看,主要集中在AA-。高收益债隐含评级分布广,分布区间从AA+至CC,但是存量高收益债则主要以AA-为主,超过65%的存量高收益债隐含评级为AA-,其次为AA和A+。

大部分高收益债没有担保。存量高收益债中73%的债券没有任何担保,22%的高收益债带有不可撤销连带责任担保,除此以外,还有少量的高收益债带有抵押担保和连带责任担保。高收益债中有12%的存量债券为永续债,永续债主体资质虽然普遍较好,但是由于永续债条款的溢价,导致该类型债券的收益率高于正常到期的普通债券,高收益信用债中88%为非永续债。

剩余期限短和外部评级高的高收益债的流动性更好。根据存量信用债剩余期限分类,观察不同估值类型的信用债的近三个月日均换手率情况,可以发现不论是在高收益债中还是低收益债中,剩余期限在1年内的信用债的日均换手率均最高,同时,在高收益债中,长期限的债券的换手率也相对较高,呈现中间低两端高的特点。根据存量信用债主体外部评级分类,观察不同资质信用主体信用债近三个月日均的换手率情况,可以发现高收益中,AA及以上等级的低估值信用债的流动性略好于高估值信用债的流动性,高收益债中AA+等级信用债的换手率最高,其次分别为AA和AAA等级信用债,而低收益债中,信用债的换手率基本随着主体评级的下降而呈现下降的趋势。

高收益债多含有特殊条款。2443只高收益信用债中85%的信用债都含有特殊条款,其中每只债券含有特殊条款的数量从1至8条不等。含有的特殊条款类型最多的是调整票面利率,有946只债券含有该条款,其次为债券提前赎回和回售,分别也有735只和714只。

3. 高收益城投债

高收益债中产业债金额占比超过半数。根据统计数据显示,高收益债中城投债金额合计7760亿元,占高收益债总额的比例达到42%,而产业债金额合计10522亿元,占高收益债总额的比例为58%。行政级别方面,地级市和县及县级市发行人占高收益债的比例较高,分别达到46%和37%。

高收益城投债主要集中在江苏、湖南和贵州省,而从比例来看,贵州、辽宁和黑龙江省的高收益债占区域存量城投债的比例最高。存量高收益城投债中,江苏省排在所有省份的前列,高收益城投债金额达到1168亿元,其次为湖南省和贵州省,其中江苏和湖南两省高收益城投债金额均超过1000亿元。海南省、上海、北京、宁夏回族自治区存量城投债中没有高收益城投债。考虑到不同省份存量城投债余额差异较大,如果采用高收益债/存量债这一指标来看,各个省份存量债中高收益城投债占比最高的省份为贵州省,其次为辽宁省和黑龙江省,且这三个省份高收益城投债占存量城投债的比例均超过50%,比例较高,而青海、福建和广东省三个省份高收益城投债占存量城投债的比例小于5%,比例较低。高收益城投债主要集中在经济和财政实力偏弱以及债务负担偏重的的地区。

4. 高收益产业债

从企业属性来看,民营企业是高收益产业债的绝对主力。民营企业获得的外部支持能力相对较弱,除此以外,民营企业还存在实际控制人风险可预测性差,不少民企涉及跨行业经营,需要关注实际控制人的体外资产,财务报表的质量存疑,互保风险等等因素影响企业的信用资质,因此,高收益产业债中民企占据主要力量。

从行业分布来看,房地产、商贸和综合是高收益产业债的三大主要行业。行业的高收益分布情况与各个行业的景气度、行业受到的政策调控密切相关,如去产能政策影响下的过剩产能行业,受到政策调控影响的城投和地产行业,而地产行业中民营企业发债主体也较多。此外,部分行业本身的业务模式也在一定程度影响了行业资质,商贸行业由于毛利率低,贸易规模大,资质受上下游客户信用影响大,而综合行业发行人涉及跨行业经营,这些因素都在一定程度上影响了相关行业企业的信用资质,也造成行业高收益主体较多。

高收益产业债中,地产行业存量高收益债余额最高,而房企高收益债中,民营企业占比更是高达91%,从房企高收益债企业外部评级情况来看,企业外部评级主要集中在AA+,存量余额占比为60.6%,其次为AA,存量余额占比为28.1%。

5. 小结

1.按照行权估值收益率6%以上非金融公募债这一标准筛选,我们筛选出符合标准的高收益债余额1.83万亿元,涉及主体1180家,其中城投债7760亿元,城投平台667家。

2.高收益城投债中江苏、湖南和贵州省存量高收益总额最多,而从比例来看,贵州、辽宁和黑龙江省的高收益债占区域存量城投债的比例最高,城投高收益债的形成与区域经济和财政实力存在较大关系,区域的债务负担也在一定程度上影响城投债的收益。

3.民营企业是高收益产业债的绝对主力,从产业高收益债的行业分布来看,房地产、商贸和综合是高收益产业债的三大主要行业。对于产业高收益债发行主体而言,由于个券的差异化强,个券风险大部分时候需要一事一议。成为高收益债的原因有很多,行业层面包括行业周期性叠加产能过剩以及政策风险,企业层面包括公司自身经营情况不佳盈利恶化导致信用风险增加,企业战略转型带来高度不确定性,公司治理结构不完善,管理层变动和负面舆论,企业报表质量存疑等等。

4.对于城投高收益债,我们建议配置公募、3年剩余期限以内的债券,首选东北、西部省级、省会和单列市级别的城投债和东部地 配资吧 级市及以上级别的城投债。

5.对于地产高收益债,我们认为债务负担和杠杆压力可能还是一个重要的考量。杠杆率较低、债务结构相对合理的高收益房企可以有所关注。

信用评级调整回顾

本周共有2家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。1家发行人评级上调,1家发行人评级下调。本周无评级一次性下调超过一级的发行主体。

一级市场

1. 发行规模

本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约1,943.2亿元,总发行量较前一周大幅上升,偿还规模约1,364.9亿元,净融资额约578.3亿元;其中,城投债发行176.00亿元,偿还规模约310.69亿元,净融资额约-134.69亿元。

信用债的单周发行量大幅上升,净融资额小幅上升。短融发行量较前一周大幅上升,总偿还量大幅上升,净融资额大幅下降,中票发行量较前一周大幅上升,总偿还量大幅上升,净融资额大幅上升,公司债发行量较前一周大幅上升,总偿还量大幅上升,净融资额小幅上升,企业债发行量较春节前一周小幅上升,总偿还量小幅上升,净融资额略有上升。

具体来看,一般短融和超短融发行603.8亿元,偿还714.5亿元,净融资额-110.7亿元;中票发行596.4亿元,偿还172亿元,净融资额424.4亿元。上周企业债合计发行109.6亿元,偿还50.767亿元,净融资额58.84亿元;公司债合计发行566.1亿元,偿还308.71亿元,净融资额257.39亿元。

2. 发行利率

从发行利率来看,交易商协会公布的发行指导利率整体上行,各等级变化幅度在-8-5BP。具体来看,1年期各等级变化-2-1BP;3年期各等级上行2-5BP;5年期各等级上行2-3BP;7年期各等级上行0-2BP;10年期及以上各等级变化-8-1BP。

二级市场

间和交易所信用债合计成交4,181.07亿元,总成交量相比前期大幅上升。分类别看,银行间短融、中票和企业债分别成交1889.56亿元、1912.76亿元、246.05亿元,交易所公司债和企业债分别成交129.53亿元和3.21亿元。

1. 银行间市场

利率品现券收益率整体上行。信用债收益率整体上行。信用利差整体以上行为主,波动较大。各类信用等级利差整体下行,部分中长期上行。

利率品现券收益率整体上行。具体来看,国债收益率曲线1年期上行5BP至2.52%水平,3年期上行6BP至2.95%水平,5年期上行2BP至3.18%水平,7年期上行4BP至3.32%水平,10年期上行8BP至3.33%水平。国开债收益率曲线1年期上行7BP至2.66%水平,3年期上行9BP至3.36%水平,5年期上行8BP至3.68%水平,7年期下行1BP至3.9%水平,10年期上行6BP至3.81%水平。

信用债收益率整体上行。具体来看,中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行0-2BP,3年期各等级收益率上行2-4BP,5年期各等级收益率上行5-6BP;企业债收益率曲线3年期各等级收益率上行1-3BP,5年期各等级收益率上行5-6BP,7年期各等级收益率上行5-5BP;城投债收益率曲线3年期各等级收益率上行5-10BP,5年期各等级收益率变动-4-5BP,7年期各等级收益率上行0-5BP。

信用利差整体以上行为主,波动较大。具体来看,中短期票据收益率曲线1年期各等级信用利差缩小2-4BP,3年期各等级信用利差缩小2-4BP,5年期各等级信用利差扩大4-5BP;企业债收益率曲线3年期各等级信用利差缩小2-4BP,5年期各等级信用利差扩大4-5BP,7年期各等级信用利差均扩大1BP;城投债收益率曲线3年期各等级信用利差扩大0-4BP,5年期各等级信用利差变动-6-3BP,7年期各等级信用利差变动-4-1BP。

各类信用等级利差整体下行,部分中长期上行。具体来看,中短期票据收益率曲线1年期AA+、AA和AA-较AAA等级利差缩小0-2BP,3年期等级利差缩小1-2BP,5年期等级利差扩大0-1BP;企业债收益率曲线3年期AA+、AA和AA-较AAA等级利差缩小1-2BP,5年期等级利差扩大0-1BP,7年期等级利差无变化;城投债收益率曲线3年期AA+、AA和AA-较AAA等级利差缩小1-5BP,5年期等级利差变动-6-2BP,7年期等级利差缩小0-5BP。

2. 交易所市场

交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度有所回落,企业债净价上涨家数小于下跌家数,公司债净价上涨家数等于下跌家数;总的来看企业债净价上涨120只,净价下跌206只;公司债净价上涨137只,净价下跌137只。

附录

风险提示

融资环境收紧,企业过度杠杆经营

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重要声明

市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本微信平台所载信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《还有哪些高收益债?》

对外发布时间 2019年4月14日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师

孙彬彬SAC执业证书编号:S1110516090003

高志刚 SAC执业证书编号:S1110516100007

本文首发于微信公众号:固收彬法。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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