节后最具迸发力六大黑马

首页++期货现货 > 正文更新时间:2019-04-14 16:10:58

智飞生物:业绩契合预期 重磅产品助推公司业绩高增长

类别:公司研讨 机构:广发证券股份无限公司 研讨员:罗佳荣,吴文华 日期:2019-04-04

公司发布2018年年报以及2019年一季度业绩预告

2018年公司完成营收52.28亿元,归母净利润14.51亿元,扣非净利润14.59亿元;其中,第四季度公司完成营收17.33亿元,归母净利润3.65亿元,运营活动发生的现金流量净额为5.82亿元,环比大幅改善。此外,公司发布年度利润分配预案,拟每10股派发现金红利5元。与此同时,公司发布2019年一季度业绩预告:估计完成归母净利润4.8-5.32亿元,同比增长85%-105%,扣非净利润估计增长94.51%-114.29%。

中心自主产品三联苗维持良好销售态势,代理产品奉献较大支出弹性

2018年公司自主二类苗产品完成支出12.42亿元,中心产品三联苗估计完成销量约500万支,其他二类苗产品完成波动增长;医治性生物制品完成支出2.83亿元;代理二类苗产品完成支出38.88亿元,为公司奉献较大支出弹性,基于公司财报以及中检院披露的批签发数据,我们估计四价与九价HPV疫苗辨别完成销量近400万支、30万支,五价口服轮状病毒疫苗由于上市晚,对公司支出奉献较小。

自主与代理二类苗批签发顺利推进,HPV疫苗新代理合同开端执行 依据公司年报以及中检院披露,2018年以及19年一季度三联苗辨别完成批签发量643.68万支、0万支,四价HPV疫苗辨别为380.03万支、125.32万支,九价HPV疫苗辨别为121.61万支、0万支,五价口服轮状病毒疫苗辨别为万支、33.53万支。18年11月公司公告与默沙东重新签署了HPV疫苗代理相关协议,大幅提升了将来三年的根底推销额度,从往年起正式执行,将为公司带来明显的业绩增量。

盈利预测与投资建议

代理重磅种类HPV疫苗与五价口服轮状病毒疫苗上市后为公司带来较大业绩弹性,暂不思索中心自主产品三联苗再注册事项,我们估计2019-2020年公司归母净利润辨别为26.22亿元、37.56亿元、33.32亿元,对该当前市值的PE辨别为29X/20X/23X,维持此前合理价值57.4元/股,对应2019年35倍PE,给予买入评级。

风险提示

代理产品由于推销周期与销售周期存在工夫差,能够存在实践销售与推销合同不婚配的状况;在研产品评审进度不达预期;市场拓展不达预期

股票配资来大圣配资美活跃钻井平台连降六周 助推油价上扬

常州珀野贸易——韩彪

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(3月29日)公布数据显示,截至3月29日当周,美国石油活跃钻井数减少8座至816座,连续六周录得下降。同时第一季度创三年来最大单季度降幅。第一季度累计减少69座,为2016年第一季度以来最大降幅,当时减少了164座。美国活跃钻井平台数量持续下降,美国产量增加速度减弱,为多头提供信心。加上以沙特为首的OPEC减产高效执行率,以及美国对伊朗与委内瑞拉方面制裁,造成非自愿性减产,供应逐渐趋紧。支撑油价成交重心将不断上移。值得关注的是俄罗斯方面减产执行情况,以及中美贸易和谈结果。TOCOM中东石油期货1907合约开盘价45120日元,较上结算价上涨150日元,或0.33%。整体维持封回调多单建仓为主要思路。

美原油库存意外增加,油价周线小幅收跌

一、全球经济减缓忧虑仍存,美原油库存意外增加,油价周线小幅收跌

进入本周,受上周五全球制造业数据疲弱引发市场对全球经济减缓担忧,以及欧美原油期货股市下跌的影响,周一油价大幅收跌。加之本周EIA原油库存意外增加,以及炼厂开工率下降,令油价承压明显,同时美国总统特朗普再次针对OPEC减产推高油价事件再次发推特,引发油价短线跳水。但考虑到目前OPEC+减产顺利进行,有消息表明有望减产延长到年底,同时美国对伊朗以及委内瑞拉制裁,导致非自愿性减产,原油供应偏紧。为多头提供信心。油价逐渐收复跌势。


截止周五TOCOM中东石油期货文华财经价格指数周初开盘45980日元,周五收盘45580日元,较上周结算价下跌370日元,或0.81%。文化财经原油价格指数整体维持在44600-4600日元区间运行。

二、本周美国EIA数据分析

库存方面:截止3月22日当周,美国原油库存量4.42283亿桶,比前一周增长280万桶;美国汽油库存总量2.3862亿桶,比前一周下降288万桶;馏分油库存量为1.30167亿桶,比前一周下降208万桶。库欣地区原油库存4692.4万桶,增加54.1万桶。

进出口方面:截止3月22日当周,上周美国原油进口量平均每天654万桶,比前一周下降39.2万桶,美国原油出口量日均288.6万桶,比前周每日平均出口量减少50.6万桶,过去的一周,美国原油净进口量365.4万桶,比前周增加11.4万桶。

加工方面:截止3月22日当周,美国炼厂加工总量平均每天1583.1万桶,比前一周减少36.7万桶;炼油厂开工率86.6%,比前一周下降2.3个百分点。

产量方面:截止3月22日当周,美国原油日均产量1210万桶,与前周日均产量持平。

三、其他影响因素

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(3月29日)公布数据显示,截至3月29日当周,美国石油活跃钻井数减少8座至816座,连续六周录得下降,这是2016年5月来最长的连降周期,当时曾连降八周。同时第一季度创三年来最大单季度降幅。更多数据显示,3月美国石油活跃钻井数累计减少37座,为2016年4月以来最大单月降幅,当时减少了40座。第一季度累计减少69座,为201 配资炒股 6年第一季度以来最大降幅,当时减少了164座。

3月28日,美国总统特朗普发推特说,“欧佩克增加产量十分重要,全球市场很脆弱,油价已经变得很高。谢谢你!”

沙特能源部长法利赫近期接受采访时表示,原油市场重归均衡进程还远未结束,认为原油市场并不应该存在供应过剩的情况。今年上半年油市无法实现平衡,但预计在5月前原油库存将减少。同时不会令原油在2019年下半年处于无指引状态。这令市场更加相信,减产行动将会延长至今年年底。为多头提供足够信心。

委内瑞拉主要的石油出口港口何塞及其四个原油出口港在周一的大规模停电后无法恢复运营,这是一个月内的第二次停运。由于多年投资不足并缺乏维护,停电将中断了委内瑞拉石油出口重要港口何塞的运行,石油装卸延误,出口量受限。

俄罗斯能源部长称,已告知沙特能源大臣法利赫,不能保证减产协议延长至2019年底。OPEC和俄罗斯或在6月会晤后将减产延长三个月。

美国总统特朗普通过发布一项新的许可来强化自己对该能源输送管线建设项目的支持力度,此前美国一个法庭反对美国国务院在TransCanada Keystone管线建设项目方面的一项授权。

第八轮中美经贸高级别磋商在京举行3月28日至29日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京共同主持第八轮中美经贸高级别磋商,双方讨论了协议有关文本,并取得新的进展。刘鹤副总理将于下周应邀访美,在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。

四、后市预判

从供需端来看,以沙特为首的OPEC减产执行效果明显,以及美国对伊朗与委内瑞拉方面制裁,造成非自愿性减产。同时委内瑞拉主要的石油出口港口何塞及其四个原油出口港在周一的大规模停电后无法恢复运营,造成出口受限。供应段对油价支撑明显。同时美联储方面加息延缓,为油价带来利好支撑。但考虑到宏观经济增速放缓以及中美贸易谈判的不确定性,队油价抑制明显。目前TOCOM油价整体维持窄幅盘整,下周有望继续向上测试,有望突破。

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扣非净利润坠入五年新低 长城汽车低价战略恐难耐久

主打车型开端每况愈下,而规划中高端市场却频频受阻。随着SUV市场步入一片红海,长城汽车缺乏品牌优势的弊端开端迅速暴露

2017年业绩遭遇腰斩当前,长城汽车股份无限公司似乎堕入了屡败屡战的泥淖中。公司最新发布的年报显示,2018年营收992.3亿,同比下滑1.92%;归母净利润52.07亿,同比增长3.58%;产销数据双双下滑。

过来的一年中,长城汽车在营销推行上斥资不菲,但高端晋级车型魏派销量一直低迷,主打车型SUV日渐式微。有业内人士指出,长城汽车基本成绩在于缺乏 护城河 ,其以往的成功是基于SUV市场竞争缺乏,依托低本钱拓展市场,但随着越来越多的品牌涌入,优势便不再凸显。

2019年伊始,长城汽车凭仗低价促销战略,销量终于完成同比增长。但摆在眼下最关键的并非打赢营销战,而是面对竞争越来越剧烈的市场,公司何时才干构建本身 护城河 。

业绩一再承压

对2018年终自罚的300万有点懊悔。 2019年1月,长城汽车董事长魏建军在旗下哈弗品牌500万辆庆典上笑称。因2017年长城汽车净利润腰斩,长城汽车董事长魏建军及总裁王凤英曾辨别自罚300万和200万,希望鼓励业绩。

正如魏建军所描绘的,这一自罚并未起到太大的鼓励效果。往年3月25日,长城汽车发布的年报显示,2018年公司营业总支出到达992.30亿元,同比下跌1.92%;归母净利润52.07亿元,同比微增3.58%。

年报显示,整车销售支出增加是形成营收下滑的主营,销售支出约915.97亿,同比下滑4.57%;公司产销量也双双下滑,产量102.74万辆,销量104.37万辆,同比辨别下滑1.31%和1.63%。

另一个值得关注的数据是,2018年长城汽车扣非净利润为39亿元左右,为近5年最低。而微增的净利润则要归功于公司的 财报丑化之术 ,2018年长城汽车首度对研发投入停止了资本化处置,行将研发投入计入有形资产,可以分多年摊销。本次资本化金额为22.16亿元,相当于公司归母净利润的42.5%。

集团资金利息收益增长 则是净利润增长另一项缘由。公司2018年履约保证金利息支出约10.25亿,由此招致公司财务费用同比大幅增加456%。此项利息支出在公司本期非常常性损益占比近八成。

从这个角度看,长城汽车的净利增长成色其实是缺乏的。

多名分量级高管离任

工夫倒回至一年前,关于2017年的业绩腰斩,长城汽车以为是营销方面的缺乏。于是2018年终,魏建军曾率领长城汽车开启了一系列变革举措,加大品牌推行力度,引入多位营销人才。

以2018年足球世界杯为例,开赛前夕,公司重金约请知名球星C罗代言WEY品牌,还成为了央视转播和《天下足球》冠名商。据有关媒体报道,长城汽车此次借势世界杯的营销费用,高达5亿元,大大刷早先年自主品牌营销推行的记载。

但从年报状况来看,这一系列变革战略似乎成效平平,甚至添加了一定的财务风险。2018年第四季度长城汽车应收账款飙涨,从三季度末的10.71亿元增长到年末的33.43亿元;同期营业本钱从535.73亿元上升到814.81亿元。

不只如此,长城汽车还因而引来不少质疑,四处冠名的广告投放方式被市场诟病为 博眼球 之举,近期的高管离任也被以为是 家族化管理使职业经理人难以融入 。

3月4日,长城汽车宣布刘智丰辞去副总裁、哈弗品牌营销总经理职务。这名高管就任不过4个月,成为了继长城副总裁兼设计总监皮埃尔 勒克莱克、WEY品牌CEO严思以及长城汽车副总经理郝建军之后,第四位离任的分量级高管。

虽然公司对刘智丰的 闪离 给出了 照顾家人 的合了解释,但由于刘智丰在业内的重量,市场对长城汽车的将来一时充溢担忧。

更为雪上加霜的是,刚刚过来的3.15消费者权益日,长城汽车魏派系列成为赞扬 重灾区 ,其发起机、变速箱和底盘毛病频频被赞扬。车质网数据显示,长城汽车WEY VV5的用户称心度评分仅为1.6分,WEY VV6的用户称心度评分为1.8分,这一评分的满分是5分。

低价战略难以持久

不言而喻的是,形成长城汽车销量一泻千里的缘由并非营销不给力。有市场人士指出,长城汽车以往的成功是基于踩准了市场的空档,在合资品牌和自主品牌都尚未进入的中低端SUV市场片面规划,并经过扩展规模降低本钱,以低价占领市场。但近年来高速增长的SUV市场,涌入了越来越多的产品,长城汽车销量便直线下滑。

长城汽车似乎已认识到这点,开端在新动力市场方面规划。往年2月份,长城汽车发布公告,将携手宝马拟以合资公司的方式,在汽车范畴展开协作,协作将次要聚焦于新动力汽车及将来技术。

但成绩在于,长城汽车在新动力汽车方面已得到先发优势,且有媒体报道,公司累计还有超30万分的油耗负积分缺口需求均衡,宏大积分 亏空 意味着新动力产量不够,需向其他制造商来购置新动力积分以补偿负分,否则将遭到停产高油耗车型的处分。在此背景下,长城汽车业绩能否将进一步遭到拖累?近日,《投资者网》致电长城汽车,并向公司董秘徐辉发去调研函,但仅失掉 将检查成绩 的回复。

规划新动力的同时,长城汽车开启了 价钱战 ,效果简直是立竿见影。数据显示,2019年1月-3月,长城汽车累计销售新车28.38万辆,较去年同期增幅超越了10%,销量增长次要来源于优惠力度加大的哈弗系列。

但优惠促销对毛利率的冲击也是不言而喻的,财报显示,长城汽车2018年下半年毛利率因让利政策而骤降,2018年第三落第四季度公司毛利率辨别为13.65%和13.56%,分明低于第一及其二季度的20.44%和19.24%。

现实上,近几年来,长城汽车销售毛利率不断呈下滑趋向,2015年至2018年辨别为25.13%、24.46%、18.43%、16.69%。低价攻势下,毛利率能否将继续下滑?SUV市场遭遇天花板, 低价战 终究不是久远之举,长城汽车何时才干真正构建起本身品牌开展的 护城河 ?截至发稿,对方仍未做出相关回应。

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